華福證券:給予盛路通信買入評級,目標價位12.95元

來源:證券之星


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華福證券有限責任公司楊鐘,戴晶晶近期對盛路通信進行研究并發(fā)布了研究報告《軍工電子逆勢增長提升盈利能力,自動駕駛和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展可期》,本報告對盛路通信給出買入評級,認為其目標價位為12.95元,當前股價為8.12元,預期上漲幅度為59.48%。

盛路通信(002446)
投資要點:
事件:公司發(fā)布2023年半年度報告,2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.38億元,同比下滑0.86%,實現(xiàn)歸母凈利潤1.48億元,同比增長20.01%;其中公司在2023年第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元,同比增長7.67%,環(huán)比提升13.91%,實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元,同比增長22.95%,環(huán)比提升2.74%。分行業(yè)看,通信設備實現(xiàn)營收3.71億元(同比-14.12%),軍工電子實現(xiàn)營收3.68億元(同比+17.41%)。
軍工電子逆勢增長提升盈利能力,毛利率凈利率提升明顯。公司軍用電子業(yè)務聚焦超寬帶上下變頻組件及系統(tǒng),產品主要應用于雷達、電子對抗、遙感搖測、衛(wèi)星通信及航空航天等領域,目前產品已廣泛應用于機載、艦載、彈載等各種作戰(zhàn)平臺,對應用系統(tǒng)的性能起著至關重要的作用。2023H1,軍工電子營收占比較2022H1的42.04%提升了7.75%至49.79%,由于軍工電子的高毛利,提升了公司整體的盈利能力,2023H1毛利率較2022H1的37.91%提升了1.66%至39.57%,凈利率較2022H1的16.51%提升3.52%至20.03%。進入我國“十四五規(guī)劃”的第三個年份,地緣局勢變化加速我國武器裝備信息化、智能化發(fā)展,隨著軍品訂單陸續(xù)落地,公司對內修煉內功:持續(xù)開發(fā)如基于薄膜電路技術的小型化平面濾波器等新產品及提升微組裝、微波組件互連、微波電路密封等技術創(chuàng)新,市占率有望持續(xù)提升,業(yè)績有望超預期增長。
自動駕駛和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)成新增長點。公司民用通信業(yè)務主要圍繞移動通信天線、射頻器件和有源一體化通信設備等產品及系統(tǒng)解決方案,基于軍民用微波組件產品的高度協(xié)同性及客戶協(xié)同性,切入自動駕駛及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道。自動駕駛領域,公司定位于GNSS雙頻多模有源技術的產品及研發(fā),取得了某客戶數(shù)個新項目并部分實現(xiàn)了量產交付,隨著相關客戶自動駕駛應用的提速及公司市占率的提升,預計將為公司業(yè)績增長帶來新動力。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域,微波/毫米波、有源相控陣技術是未來6G網(wǎng)絡發(fā)展的關鍵技術之一,公司按照“天基組網(wǎng)、地網(wǎng)跨代、天地互連”思路開展相關技術的產業(yè)化應用,隨著6G網(wǎng)絡的發(fā)展,預計將為公司業(yè)績增長帶來新動力。
盈利預測與投資建議:公司作為國內成長速度較快的軍用微波組件廠商,目前深耕超寬帶上下變頻組件及系統(tǒng),同時民用通信積極布局自動駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等景氣下游賽道,為公司持續(xù)成長奠定堅實基礎。我們維持盈利預測不變,預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為20.04/27.59/36.93億元,對應歸母凈利潤分別為3.43/4.61/6.07億元,根據(jù)相對估值法給予2023年35倍PE,對應目標價12.95元,維持“買入”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟形勢復雜、國防信息化建設不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、軍工業(yè)務訂單不及預期風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,天風證券余芳沁研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達96.43%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.64億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為19.88。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有2家機構給出評級,買入評級2家;過去90天內機構目標均價為9.7。

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